上海のハイテクスタートアップ企業向け新市場「科創板」に早くも12社が上場申請!

どうやら噂にあったバイトダンスの名前は上場申請リストには無いようだ。3/17、中国のハイテクスタートアップ企業向け証券市場「科創板」の上場申請がスタートし、現時点で12社が上場申請したという。俄かに注目を集める新証券市場「科創板」であるが果たして成功するのだろうか?

 

1 ハイテク企業向け証券取引所、上海「科創板」の上場申請開始!

中国証券日報によれば、3/17から「科創板」に上場を希望する企業は「科創板」のシステムを通じて上場申請書類の提出を行うことができるようになったという。申請初日に既に「启明医疗」、「聚辰半导体」、「先临三维」、「新光光电」、「申联生物」、「复旦张江」、「华夏天信」、「赛特斯」、「金达莱」、「江苏北人」、「大力电工」 (*会社名は中国語表記そのまま)の11社が申請したことが明らかとなっており、もう1社(会社名不明)を加え現時点(19日)で12社の申請が行われているという。

PHOTO From: Shanghai stock exchange

「科創板」のスタートを前に、多くのハイテク企業の名前が上場候補として登場したが、過度な観測報道はこれで落ち着きそうだ。噂になっていたバイトダンスの「科創板」は見送りとなったようだ。

参考記事:

TikTokでお馴染みのByteDanceが中国版ナスダック「科創板」の第一号銘柄となる?

正式に、「科創板」に提出された上場申請書類は、取引所により5営業日以内に申請処理を受理するかの正式決済がなされるという。取引開始の時期も含めてまだ未定な部分も多く、もう少し動向を見守る必要がありそうだ。

 

2 ハイテクスタートアップ向け証券市場「科創板」を設立する目的とは?

「科創板」とは、上海の証券取引所に設置されるハイテクスタートアップ企業向けの新証券市場であり習近平(シージンピン)が2018年11月に計画を公表したものである。

PHOTO From: Shanghai stock exchange

設立の背景はいくつか考えられる。中国の優良スタートアップは、従来は香港やアメリカの証券市場での株式上場を目指すケースが多かった。しかし、米中貿易戦争が継続している中で、米国以外の証券取引所に容易に中国ハイテク企業が上場して資金調達できるための選択肢を用意する狙いがあったのは確かであろう。

また、従来の中国本土における株式上場基準が米国や香港市場と比較して厳格だったという制度的な側面もあるだろう。例えば、VIE形式(投資家に経済的持分は認めるが会社の所有権は認めない構造の株式)といった特殊な株式を含む企業が株式上場を目指そうとする場合、中国本土で上場できないことになっていた。アリババを含む多くの中国IT企業が中国本土で上場できない大きな理由である。こうした企業は、今まではアメリカや香港市場で上場するしか選択肢がなかったが、科創板ではVIEを採用した企業体にも株式上場の門戸が開き、中国本土にとどまる選択肢が用意されている。また、昨年から議論となっているCDR(中国預託証券)制度を活用した海外市場に上場されている中国企業の本土上場を実現するCDR制度にも、「科創板」は対応した制度設計となっているようだ。

参考記事:

深セン証券取引所がニューエコノミー企業の主戦場へ!?中国預託証券(CDR)の導入

 

3 「科創板」の上場申請基準とは? 果たして成功するのか?

上場基準に関しては複数の基準が用意され、赤字企業でも上場するための門戸が開かれている点も特徴的である。

ただ、現時点では公表された形式基準が実際どのように運用されるのか不透明な点も多い。世界中の取引所に言えることであるが取引所が定めた形式基準と実質基準との間には乖離がある。形式上、上場可能であっても取引所が実際に上場を認めるかどうかは、取引所の審査の判断に委ねられる。今後どのような企業が株式上場を果たすのかは、取引所の運用面を確認する必要があるだろう。

従来の「科創板」の説明では厳格な中国本土市場の取引所とは異なり、取引所の厳格な監視を通さず緩やかな登録制を前提に設計されていると言われていた。しかし、3/1に公表された上場基準によれば、科創板の上場審査には、取引所審査と証券監督委員会の2つの審査が含まれており、通常の本土上場の基準と変わらない部分も多く存在する印象である。

最近、上海証券取引所における株価水準が再び好調である。中国政府が景気刺激策に取り組んでいる面もあるが、科創板に対する期待の高まりによるとも指摘されている。新しい取引所がスタートする時は、過度な期待が先行するものである。「科創板」の本当の実力を判断するには、もう少し冷静になる必要がありそうだ。

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